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| 光伏迎歷史性轉折：硅料成本低于光伏玻璃！ |
| （時間:2019-5-7 11:01:34） |
可能很多人還沒有注意到，2019年的3月份是一個歷史轉折點般的時期，這個轉折將會長遠而深刻的影響我們對行業的認知與決斷。
一、雙面組件的玻璃成本＞硅料成本
整個三月份，由于多晶硅料新產能潮水般的涌入市場，硅料價格不斷下滑，尤其全新硅料產能投產初期，品質還一時難以快速大規模滿足單晶硅片的使用需要；而在硅片端的市場中，單晶硅片漸成主流而多晶硅片漸漸式微，對低品質的硅料需求維持低位，種種因素共同導致低品質硅料供需失衡，價格快速下滑。
而在另一邊，光伏玻璃則因超預期的海外需求出現緊缺，從去年12月份首次上漲后又在3月份迎來上漲，價格從23.5元上調到26.5元，4月1日后，國家增值稅稅率由16%下調到13%，多數光伏產品下調了終端售價以把稅收減免的優惠讓利下游，而唯獨光伏玻璃價格最為堅挺，把增值稅下調后的大部分收益留在了自己手中， 從這一側面我們也足以管窺當前光伏玻璃的緊缺程度。
而我所說的歷史轉折點是指：在這硅料和光伏玻璃價格的一下一上之間，對于一片雙玻組件的成本構成而言：光伏玻璃成本＞多晶硅料成本。我們可以簡單算一下這筆賬，當前雙玻組件多數使用2.5mm厚度的玻璃，單價為23.5元，60型組件單片用量為1.6平方米，正反兩面用量為1.6×2=3.2平方米，對應的成本為3.2×23.5=75.2元。而在硅料成本端：當前1kg硅料可以生產60片多晶硅片或65片單晶硅片，即便考慮了生產過程中5%的損耗后，60張多晶硅片的硅料成本最高不超過61元；60張單晶硅片的硅料成本最高不超過71.9元。無論怎么計算，均小于光伏玻璃的成本，對于雙面或者雙玻組件，我們在2019年3月歷史性的迎來了：光伏玻璃成本＞多晶硅料成本轉折時刻，這個現象放在2008年是不可思議、難以想象的。
上面是2008年3月3日發表的一篇老文章的截圖，在2008年初，1噸硅料的價格是300萬元，折合每kg的價格是3000元，而且當時金剛線切割并沒有普及開來，行業內使用的還是剛剛出現的砂漿切割法，每kg硅料的出片量僅為40片出頭，考慮損耗后，一塊60版型的組件僅僅硅料成本就＞4500元，如果在當時有一個人說：未來某一天一塊光伏組件成本構成中，玻璃成本會大于硅料成本，那么人們一定會覺得這個人瘋掉了而不會認為他是先知。然而，就是一個當時看來多么不可能的事情真真切切的發生在了剛剛過去的三四月份。
二、下半年光伏玻璃仍有漲價可能
根據統計，從現在開始到今年四季度，光伏玻璃產能僅會增長12%，但是從二季度到四季度，對光伏產品的需求可能會增加25%，即便不考慮雙面組件滲透率的提升，光伏玻璃都會有明顯缺口。
上面這張圖是我結合近期產業鏈調研初步估算的全球光伏需求在各個季度的分布情況，可以看到由于中國補貼政策的缺位，2019年二季度是今年光伏需求最低的季度，但是對于光伏玻璃，當前呈現出淡季不淡的現象。就在4月30日，我們期待已久的光伏電價政策終于正式出臺，戶用和分布式項目將會率先在三季度啟動，預計中國市場的需求會遠好于二季度，這是三季度總需求量會比二季度有較大環比增長的重要依據。再展望四季度則是傳統出口的最旺季度，預計單季度需求會達到34GW以上，由于當前已經呈現淡季不淡的現象， 所以不排除四季度出現光伏產品緊缺的現象。
再看看光伏玻璃產能端，四月份福萊特點火一條1000噸產能的產線，四季度會有兩座產能合計600噸的窯爐復產；信義光能這邊，會在下半年分別有一條500噸和600噸的檢修窯爐復產。當前實際有效運行的光伏玻璃產能未2.2萬噸/日，結合考慮中建材、彩虹玻璃等公司復產計劃，預估四季度實際增量玻璃產能為2600噸的日熔量，產能增幅為0.26÷2.2萬=12%。
按照當前模型，我們可以看到，需求會從二季度的27GW增長到四季度的34GW，增幅為25%；產能這邊增長12%，不考慮庫存調節作用，實際四季度的缺口可能會達到10%以上，我認為光伏玻璃大概率會在下半年有一次漲價過程，漲價的上限我認為可能是29~30元。
此處我插一句題外話：2018年光伏產品大幅降價，疊加技術進步使得今年海外需求大超預期。
從組件大廠的角度，我觀察當前的主要價格策略依舊是讓采購人員努力對上游壓價，而組件端不敢漲價。我認為在中國需求即將啟動的當下，組件大廠的這一價格策略將會是十分危險的，因為繼續壓榨上游以降低組件成本的可能性幾乎沒有了，唯一可行的途徑是適當抬高組件的價格以使組件廠保持合理利潤。
三、越來越“貴”的光伏玻璃的三層含義
我認為這個“貴”字至少有三層含義。
光伏行業發展多年以來，硅材料的價格不斷的大幅下滑，電池環節也因一輪又一輪的設備技術革命使得成本大幅下滑，唯獨光伏玻璃的價格持續穩定在20~30元/平方米之間，比起大幅下滑的硅材料和電池，光伏玻璃顯得如此的“巋然不動”。在組件BOM成本表中，光伏玻璃的成本占比由2008年的1%左右提升到了現在的7~13%（取決于雙面還是單面）。雖然光伏玻璃并沒有比十年前更貴，但是成本占比卻越來越重，這個“貴”是相對的貴。
本篇文章的第二部分已經分析過了，從現在到四季度的潛在需求增長遠大于光伏玻璃的產能增長，這還是在沒有考慮雙面組件滲透率提升的情況下，事實上是，當前雙面電池的單價甚至要低于單面電池，由于雙面電池的鋁漿消耗量更低而其他工藝基本沒有太大變化，使得雙面Perc電池的絕對成本也是低于單面電池的，產業上下都會有非常高的推動動力，所以光伏玻璃會在接下來的三個季度越來越緊缺，進而出現漲價，這個“貴”是絕對的貴。
在可以預見的未來，我認為硅料價格有一定的上漲可能性，當前產業格局下硅料長期均衡價格在75元/kg，但即便如此，由于金剛線的細線化和單晶硅片的薄片化等進程，每個組件的硅料成本占比還會降低，而光伏玻璃則會繼續上升。不久的將來，我們可以見到光伏玻璃產業的總產值＞硅料產業的總產值，且光伏玻璃行業更加集中，基本呈現出了信義光能和福萊特玻璃的雙寡頭格局，在當前光伏玻璃凈利潤率高達15%的情況下，二線小廠依舊沒有擴產動機，說明當前光伏玻璃巨頭公司的護城河已經足夠寬、足夠深、足夠為公司創造豐厚的利潤，這個“貴”是尊貴的貴。
光伏級硅料是純度在99.9999%以上的硅單質，光看這一技術參數就足以使我們對這一產業肅然起敬，加之以前不菲的價格和對應企業豐厚的利潤，使得我們總是對相關公司肅然起敬。然，時過境遷、滄海桑田，曾經微不足道的光伏玻璃產業正慢慢獲得本應屬于自己的光輝。
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